感流年，思往事，重凄凉。当时坐间英俊，强半已凋亡。慨念平生豪放，自笑如今霜鬓，漂泊水云乡。已矣功名志，此意付清觞。
译文与注释
注释
隰：低下的湿地。
彭门往岁：彭门，指彭城。为徐州治所，蔡伸曾以徐州通判的身份率领过一支部队北上援助燕山，与辽兵战斗，第二年方回。
看剑引杯长：用杜甫《夜宴左氏庄》“检书烧烛短，看剑引杯长”原句。
鉴赏
《水调歌头·亭皋木叶下》是一首抚今思昔之作。上片由写景入词，映入作者眼帘的是亭边的树木。树叶凋零，飘落地上，时外低湿处的菊花也已盛开。登高临远，秋意已浓，原来是重阳节就要到了。先点明时间、地点。眼前之景使作者不禁陷入了美好的回忆之中，他想起了彭门往事。那时自己才三十七岁，正值盛年、英姿飒爽、豪情满怀，带领着一支精壮的部队，驰骋于战场。闲暇时光，将士们在古球场欢宴，抚剑豪饮，议论古今兴亡。这几句话描写了从前戎马生活的一个消闲场面，用杜甫原句“看剑引杯长”入词，把他们满腔热血，忧心国事，希图建功立业的种种情绪暗含其中。
下片以“感流年”三句承上启下，从上片的慷慨激昂转入下片的萧瑟凄凉。当时座中的英豪，一半都已凋亡了，而宋王朝也只剩下半壁江山。自己平生那豪情壮志、抗金的决心和愿望，早已被现实消磨殆尽，只落得两鬓如霜，飘泊在江南水乡。一腔悲愤，无处可消，只有借酒浇愁。
碧烟轻袅袅，红战灯花笑。即此是高唐，掩屏秋梦长。
稚苗苏醒晓风凉，老魃匆匆遽俶装。旬浃望霓心肺渴，暂须一啜露华香。
因记。小轩无寐。观夜月凭阑，共论深契。绛帐清闲，杏坛优暇，当念宴游同醉。南北烟波远，愿无忘、音书频寄。未知名宦拘人，异日相逢何地。
思乐芳林，言采其菊。衡薄遵涂，中原有菽。登彼修峦，在林寤宿。
彷佛佳人，清颜如玉。
予美亡此，谁为适道。容与俟之，玄发方皓。踯躅山阿，玩此芳草。
愿餐其颖，庶以遗老。
亹亹嘉时，飘忽弃予。有瞻逝深，永叹潜浒。登愿扶桑，抑结飞晷。
伊人匪存，遗芳孰与。
精气为物，或降或升。徂落攸往，神奇有登。死生为徒，存亡曷胜。
谓予不信，遗籍有徵。
闲居外物，静言乐幽。绳枢增结，瓮牖绸缪。和神当春，清节为秋。
天地则尔，户庭已悠。
嗟我怀人，悠悠其潜。念昔先烈，有怀所钦。骇情玩世，当允南金。
琼辉邈矣，谁适为心。明发兴言，慷慨芳林。
北江无缓流，十里径一折。初险试中宿，波势怒将泄。
已过太平角，涨沙积晴雪。陡立香炉峰，束江作喉舌。
狞石不受篙，篙锋猛相啮。鸿荒有遗迹，累累蜂窠缀。
长年督众力，错迕手见血。乘机一转舵，引臂百鍊铁。
深青凛习坎，昏黄遽出穴。轻舸时低昂，孤怀自超越。
前舟浈阳来，疾帆飞鸟瞥。
城中拄颊看西山，千峰历历横眉端。山头倚杖望城市，万雉鳞鳞在足底。
左有潞水右太行，桑乾流合东南方。王气中开千万?，上应北斗兴明堂。
琼楼十二门九阍，王侯甲第丽青春。大风忽起白昼昏，俯视一气不可分。
唯见参天苍苍之绿树，蔽空翳翳之浮云。浮云绿树朝复暮，英雄竖子俱成尘。
君不见石瓮山中耶律墓，碧云寺后于经坟。连云楼观已倾圮，满山松柏摧为薪。
天边红日不肯回，头上白发仍相催。攀龙附凤有时辈，餐腥啄腐非吾侪。
与君无何日饮酒，买山著书归去来。
