于穆天子英明，不疑不贰处，登庸裴度。往督全师威令使，擒贼功名归诉。半夜衔枚，满城深雪，忽已亡悬瓠。明堂坐治，中兴高映千古。
赏析
这首词是李纲写的七首咏史词之一。是写唐宪宗李纯平定淮西藩镇（方镇）割据的史实的。唐代自安史之乱开始，各地节度使势力逐渐强大，拥有自己的政权、兵权、财权，每拥兵自重，割据一方，不听朝廷号令，俨然独立王国。这种尾大不掉的局面日趋严重，严重影响了国家的统一。淮西节度使吴元济就是这种割据一方的方镇之一。
上片开始三句概写方镇之祸。一针见血地指出，晚唐各地方镇之所以飞扬跋扈，其原因就在于朝廷姑息养奸，容忍迁就。唐代节度使本是由朝廷任命的，安史之乱后，各地节度使不由朝廷任命，自行决定父死子继，或由节度使的权臣继立，再由朝廷于事后在形式上加以追认。这种追认也是迫于形势，不得不如此。唐肃宗以后的皇帝大多是这样。
下面具体讲淮西节度使。“淮蔡雄藩连四郡，千里公然旅拒。”“淮蔡”，指淮西节度使的治所蔡州（今河南汝南附近）。“连四郡”，指淮西节度使吴元济割据作乱，与山南东道梁崇义、淄青（今山东）的李纳、魏博（今山东聊城）的田悦、成德（今河北）的李惟岳四镇联合，抗拒朝廷。“旅拒”，即聚众抗拒。当时吴元济联合四镇，地连千里，气焰嚣张。
这些作恶的人互相勾结，狼狈为奸，甚至“潜伤宰辅”。例如815年（唐宪宗元和十年），平卢节度使李师道竟敢派刺客暗杀力主出兵平定方镇割据的宰相武元衡，并刺伤御史中丞裴度。企图用恐怖手段阻止朝廷及大臣们对方镇的讨伐。“谁敢分明语？”是说在这种情况下，谁敢公开主张讨伐藩镇呢？“媕婀群议，共云旄节应付”。媕（ān）婀，依违两可，犹豫不决的意思。朝臣们摄于方镇淫威，在朝廷讨论方镇问题时，态度暧昧，犹豫不决，都主张“旄节应付”。自唐玄宗时起，朝廷任命节度使，要赐给旌旄、符节，作为朝廷承认的标志。朝臣们主张朝廷采取迁就态度，承认各地自任的节度使，授给旄节，承认既成事实，只求息事宁人，敷衍塞责。因此，节度使们更不把朝廷放在眼里。这就是首句所说的“晚唐姑息”。
下片赞扬宪宗讨伐淮西节度使吴元济的功迹。“于穆天子英明，不疑不贰处，登庸裴度。”“于穆”，见《诗经·周颂·清庙》：“于穆清庙。”于，叹词；穆，美好。天子，指唐宪宗。登庸，重用。这几句是称赞唐宪宗英明果断，重用裴度为相，决定出兵平定淮西，与“旄节应付”的态度截然相反。裴度“往督全师威令使”，使李愬领军，趁雪夜衔枚疾走，出其不意，攻其无备，直入蔡州城，生擒吴元济。“衔枚”，古代秘密行军令士兵口衔小棒以止声。
悬瓠，地名，今河南汝南县，自古为兵家必争之地，这里借指蔡州。从裴度平定淮西来看，方镇也不是强大得不可战胜，只要朝廷肯下决心，态度果断，是不难平定的。据《宋史·李纲传》载，宋钦宗曾手书《裴度传》赐李纲，意思是希望他作南宋的裴度。李纲深为感概地说：“臣曾不足以望裴度万分之一，然寇攘外患，可以扫除，小人在朝，蠹害难去。”李纲之才，不亚裴度，可惜宋钦宗不是唐宪宗，李纲终无用武之地，只好写下这首《念奴娇》词以自抒怀抱而已。
宪宗平定淮西，虽未根本解决唐代的方镇问题，但打击了方镇的气焰，提高了朝廷的威信。所以李纲把这件事看作是天子坐明堂治理天下的表现，而且给予很高的评价，认为是中兴事业，光照千古。明堂是周天子宣扬政教的殿堂，是对唐宪宗的歌颂。李纲是从正面歌颂唐宪宗，从侧面含蓄地批评了宋钦宗，赞扬裴度，也寄托了自己的抱负和理想。借古喻今，用意深厚。
这首词散文化的倾向较重，特别就语言来看，基本是散文句法，叙事、议论较多，而艺术形象性似嫌不够，但在思想内容方面深刻感人。
官满只称前进士，路贫休问小行年。
一归已后陶元亮，众论宁无班孟坚。
不负登临重九约，过江犹及菊花前。
一樽月下吞花影，剔在须头点点香。
若有人兮钟山之阳，纕蕙带兮荷为裳。抗芝橑兮植桂栋，张椒帷兮扈药房。
羌独往兮餐明霞，吸元精兮结若华。究无始兮憺大荒，思六合兮而为家。
忽骎骎其高骞兮，翕北驱而淩厉。斥丰隆而鞭列缺兮，造旬始而谒上帝。
豹纛熊轓，左右若驭。空兮倏雨，滃而焱卫。秉虬节而沛凤旌兮，吸嚊卉歙以容裔。
帝谓荃之芳馨兮，命高驼而授之辔。俨驰驱于大陆兮，骋过都之骅骝。
瞩圣哲之高轨兮，敢夷豫于林丘。世果值夫唐虞兮，遁不可兮巢由。
历已届夫姒姬兮，身若许兮傅周。俯青岳而揽朱陵兮，折寒门而烛玄洲。
四方上下以攸迈兮，望钟山而归游。左沧海而右武夷兮，又何不可以久留。
厌埃壒之纠纷兮，扬芒熛而不可止。纡壹郁而太息兮，驾鸿濛而迤靡。
划砰磕兮雷电，俄云谲而波诡。纷鼍鼓兮宵鸣，恍象轪兮晨征。
过崦嵫兮万里，下天门兮扬灵。荃何来兮翩而翔，天苍芒兮江日黄。
目眇眇兮愁予，恍四顾兮徬徨。邈钟山兮终古，寄遐思于失桑。
挟弩隐衣袂，入林群鸟号。狗屠一鸣鞭，众吠从之嚣。
杀机翳胸中，粲然若悬杓。吾闻螳螂蝉，能变琴者操。
至人秉慈尚，虎象焉足调。因果苟无征，视斯亦已昭。
与其啖群生，宁我吞千刀。
譬如影里看丛梢，那得分明成个字。
公子远从辽东来，宝刀向人拔不开。
昨朝大战平虏堡，血冷辘轳连鞘埋。
平虏之战非常敌，御史几为胡马及。
有如大酋之首不落公子刀，带胄诸君便是去秋阮游击。
不死虏手死汉法，败者合死胜合优。
公子何事常忧愁，一言未了一叹息，双袖那禁双泪流。
却言阿翁经百战，箭镞刀锋密如霰。
幸余兄弟两三人，眼见家丁百无半。
往往弯弓上马鞍，但有生去无生还。
只今金玉光腰带，终是铜瓶坠井幹。
兼之阿翁不敢说，曾经千里空胡穴。
武人谁是百足虫，世事全凭三寸笔。
山人听罢公子言，一虱攻腰手漫扪。
欲答一言无可答，只写寒梢卷赠君。
新泪拭不乾，古泪已及趾。二仪清浊分，伤心从此起。
裸虫日汹汹，圣人凿其知。饮食藏兵戈，结绳开祸始。
黄帝学道流，剪灭神农裔。蚩尤纵无良，榆罔恶未极。
大哉夏禹功，泽流应万祀。当桀放南巢，扈从何名字。
直待采薇人，兄弟标忠义。忠义既以明，天下争一死。
荀息殉遗孤，明知是无益。蒯聩命躯车，其仆乃结辔。
画邑布衣流，悬树续齐祀。豫让行何苦，漆身乞于市。
所以为此者，将以愧后世。汉祚当衰微，英雄纷举事。
臧洪据地时，陈容忽扬袂。当日同座人，胡为空太息。
卓哉巴郡守，断头心罔贰。晋惠昔蒙尘，百官皆散溃。
独有嵇侍中，衣血足捍卫。周顗急呼天，卞壶长卧地。
此外亦寥寥，閒居谈名理。唐有藩镇难，诸公何慷慨。
张兴解其尸，张巡抉其齿。杲卿更愤激，钩舌詈不已。
阿弟死希烈，自草表与志。屈强德宗朝，刘乃段秀实。
夺笏直唾面，投床遂不食。乃有孙节度，受锯无绌志。
宋代光前古，编简难尽纪。载观靖康初，十人辟和议。
第一欧阳珣，恸哭深州外。徽言閤室焚，仗剑语将士。
令峸坚执膝，终不拜犬彘。若水挝破唇，彦先刃左臂。
痛惜岳家军，十年一朝弃。淮宁向子韶，建康杨邦乂。
不作他邦臣，宁作赵氏鬼。北兵括地来，屈指数李芾。
取酒饮家人，遍刃无遗类。幕属及潭民，举族多自缢。
林满井无虚，激厉乃如此。亦有赵卯发，亦有江万里。
亦有宣抚陈，亦有少保李。节义或一双，积尸或如垒。
或赴沼自明，或指腹自誓。广王终崖门，陆张随入海。
于赫文文山，义尽仁乃至。平日读诗书，庶几可无愧。
乾坤扫荡来，圣神广栽植。烈烈复轰轰，又非宋代比。
书以白银管，藏以黄金匮。地上反奄奄，地下多生气。
我欲从头哭，泪尽东海水。白日且吞声，歌咏聊尔尔。
世巧吾所后，玄金起尘泥。华芝鼓神炉，至宝惊海蜺。
平飞剑飞铓，醉舞河汉低。歌翻玉壶冰，男折珊瑚枝。
古士日以迈，人今孰如兹。王夷麈毛轻，葛亮空羽资。
表世各有尚，陶仙乃吾师。我携白云中，鸾鹤为我飞。
高举轶虚旷，凌霞扣天扉。一笑竹化龙，空随长房归。
长林春早玉烟新，未许风光殿后尘。留得维摩方丈在，碧纱遮护散花人。
鲥鱼出水菖蒲长，松陵江上逢端阳。龙舟竞渡事萧瑟，廉纤细雨僧堂凉。
王瓜槜李那得致，白芷自袅炉中香。尚思佳节会良友，荒厨炙酒开蒲觞。
严翁五十饱识字，鬓边白发垂秋霜。巽卿清疏孝宰静，坐中二妙谁能当。
其余数子各媕雅，议论足令吾军张。皇天似为慰羁旅，此会难得非寻常。
梅风拂槛助森爽，栀花蕉叶交芬芬。须臾酒罢客亦起，负手来往循长廊。
默思稚齿过此日，榴花浓压东家墙。中山进士须似戟，婵娟小妹凝红妆。
纷纷鬼妾与鬼马，杂遝左右相扶将。堂中悬挂好画手，抱看惊汗流如浆。
西邻姊似斗心巧，停针不绣双鸳鸯。蒲人艾虎手自缚，为我插鬓驱灾祥。
枇杷累累比金弹，杨梅细核夸先尝。二十年来讶飘忽，感时触事空自伤。
儿童光景足摸拟，闭目往往游其乡。洗盏更酌不堪说，恐令四座沾衣裳。
东阁经年别，穷愁客路难。望尘惊岳峙，怀旧各云散。
茵醉恩逾厚，樯敧兴未残。冯唐嗟已老，范叔敢言寒。
玉烛调魁柄，阳春在笔端。应怜扫门役，白首滞江干。
方岩胜处是仙家，时有轻云薄雾遮。我欲去时君共去，溯流而上看山花。
